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上善若水。水善利万物而不争,处众人之所恶,故几于道。居,善地;心,善渊;

 
 
 

日志

 
 

【转载】股神“牛市三要素”两个已具备 A股或可“贪婪”了   

2016-03-06 12:51:15|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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一句被误读的巴菲特格言:别人贪婪时恐惧 恐惧时贪婪

“在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪。”股神巴菲特2004年说的这句话,已成为风靡中国的投资格言。不过,尽管中国的广大股民对这句格言津津乐道,但是很少有人凭借它真正在股市上赚到钱。有例为证。深圳广播电台某档理财栏目的女主持人,自从上证指数[0.50%]跌破2500点后,就喜欢把“在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪”挂在嘴边,给股民听众打气,也给自己打气。这档节目,我在开车上班的路上经常收听。最近,这位女主持人在节目中曝光了自己两年来的炒股成绩单:损失惨重。尽管如此,这位女主持人仍然坚持不斩仓,理由是“大盘跌到这个份上,别人都在恐惧,所以自己恰恰应该贪婪”。每当听到这位女主持人振振有词地引用巴菲特的话时,我都禁不住地想:这位女主持人何尝不是股

股神“牛市三要素”两个已具备 A股或可“贪婪”了 - xiaolin - 峨山居民听众眼里的“别人”,只要她不恐惧,股民听众如何敢贪婪?说不定她坚定鼓吹持有股票这一事实,恰恰成为股民听众不敢买入股票甚至割肉的风向标呢。贪婪与恐惧是人性的弱点,两者在充满风险的股市体现得尤其明显。从绝对意义上讲,每一个股票投资者在每天盯盘时,都在做买入还是卖出、抑或是持币不动的思想斗争,并因此经历贪婪与恐惧的双重煎熬。从相对意义上讲,股票投资者的贪婪和恐惧在时空上与主体上是可以分离的。每一轮大盘的牛熊转换,每一支股票的价格涨跌,都在不同的投资者心中引发贪婪或恐惧的念头,从而导致多空博弈、买卖交织的复杂投资行为。巴菲特的“在别人
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 贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪”,正是在这一相对意义上有感而发。在我看来,巴菲特的这句话的核心精神,是提醒投资者(包括警醒巴菲特自己)在任何时候都要理性、冷静、有主见、不盲从,而不是机械地诱导投资者去标新立异、剑走偏锋地踩踏投资节奏。遗憾的是,很多人恰恰认定巴菲特就是要鼓励投资者剑走偏锋、与众不同。如果投资股票就是在别人恐惧的时候买、在别人贪婪的时候卖,那么,股票投资者只需要研究心理学就行了,还有什么必要研究金融学和经济学?这显然与巴菲特所信奉的价值投资理念相违背。
股市中,总有一些垃圾股毫无价值,理性的投资者避之唯恐不及,但这种“别人的恐惧”,并不能成为你“贪婪”并买进垃圾股的理由。同样,一些好股票如果真正具有高成长前景,“别人的贪婪”也不能成为你“恐惧”的理由,你也可以跟着别人一起贪婪买入,享受这些好股票在新高之后再创新高。看看我们周围,有多少人等着别人恐惧或贪婪,并以此决定自己该贪婪还是该恐惧?如果人人都这样做,把“自己”赚钱的理由建立在“别人”犯错(即没有正确地去恐惧或贪婪)的基础上,那么,股票投资者之间就互为敌人了。而这样一个充满阴谋、彼此算计,从而必然是零和博弈甚至负和博弈的股市,还有存在的必要吗?毕竟,人类发明股市的目的,是共担融资风险、完善公司治理、实现财富共赢、成就科技创新,并最终让人类
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 社会变得更加美好。恐惧或贪婪,源于每个人内心的理性选择,而不是依赖于与别人心理的反向运动。惟其如此,人才能真正成其为人,也才能成为真正合格的理性投资者。股神“牛市三要素”两个已具备 A股或可“贪婪”了 - xiaolin - 峨山居  股市发展是有内在规律的。虽然中国最近一两年的极速牛熊切换让人有“蹦极”的感受,但依据股神巴菲特“牛市三要素”,中国股市目前已经具备两个,而第三个也有望逐步“就位”。
    巴菲特在1999年《财富》杂志的一篇文章中指出,影响投资者回报的因素有三点:无风险 利率、公司盈利水平、信心。因素一:利率  “投资”的定义很简单却常常被人忽略:投资就是现在投入本金以便将来拿回更多的钱(当然是刨去通货膨胀之后的“更多”)。要想理解上述原因,可着眼于影响投资价值变化的两个因素之一:利率。  利率就像万有引力影响着物理世界一样操控着金融市场。利率越高,向下的作用力越大。这是因为投资者要求的收益率直接与投资政府债券可以得到的无风险利率息息相关。    所以,如果政府债券收益率上升,其他的投资产品的价值就会下降。反之,利率下降,其他投资的价格上升。巴菲特举例,从1964年到1981年的17年间,美国GDP增长了373%;而道指在1964年12月31日是874.12点,17年后的同一天是875点,几乎持平。而在同一时间段,政府债券利率大幅上涨,从1964年底的4%上升到1981年末的15%。利率的上升压制了资产价格,也就解释了经济增长而股票市场停滞的现象。而随后自1981年开始的牛市则再次证明了利率下降对股市的正面作用。保罗·沃尔克刚当上美联储主席时是多么不受欢迎,但是他的英雄事迹在于大幅度削减通货膨胀率,引起利率水平大幅下降。如果在1981年11月16日投入100万美元到道琼斯股指并且将股利全部再投资的话,到1998年12月31日,你将拥有19720112美元,年化收益率19%。这比历史上任何一段17年时期的收益率都要高。
  股神“牛市三要素”两个已具备 A股或可“贪婪”了 - xiaolin - 峨山居  因素二:公司盈利水平  公司利润占美国国民生产总值的百分比在1929年达到顶峰,此后逐渐下降,在1982年触底,只有3.5%。当时的投资者们面临着两个坏消息:公司利润不景气与超高的利率。
    在1982年后的17年间,经济虽然没有像原先一样迅猛增长,国民生产总值变为了不到原先的三倍。但是利率开始下降,随着沃尔克政策的影响逐渐消退,公司利润也开始增长。    以上两个基本面因素的变化导致道琼斯工业指数[-1.09%]在1981年起的17年间上涨了几
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 乎十倍,从875点到9181点。  因素三:信心   如果把利率比喻成物理学界的引力,那么公司盈利则可以理解成推动股价的推力,而投资者的信心则是股价上升过程中的润滑剂。在利率下降和企业盈利开始回升时,市场心理也在悄悄起着作用。当牛市来临,并且发展到不管采取什么样投资策略都赚钱时,更多的人便会涌向股市。这时候利率和公司收益便不再起作用,而是投资者不甘落后的心理在主导市场。信心不但是熊市最终止跌企稳震荡的关键,还是牛市发动和发展的重要因素。
    中国股市:三要素已具备其二    当前中国的情况是: 利率已经走在下降通道,而且刚刚降准;
    至于企业盈利,最近公布的年报统计显示,创业板上市公司2015年度业绩保持了良好增长势头,平均实现净利润同比增长27.8%,净利润增长速度为近五年最高。这是一方面,未来国家已经确定减税降费、精简流程,对上市公司盈利的利好会逐步显现;而同样不可忽视的是,供给侧改革目前在钢铁、煤炭、水泥等产业已经初现成果,供求关系的改善直接利好企业的营收
  说到最后,中国股市最缺的是“信心”!这也是容易理解的,自2015年6月份以来的几乎三次股灾,已经吓跑了众多投资者,时间毕竟才过去半年多,心灵的抚慰是需要时间的。不过,这何尝又不是巴菲特所说的可以逐步“贪婪”的时机呢?
【推荐阅读】巴菲特2015年投资解密:从从容容出手,大胆买入  巴菲特:美国依然很伟大 永远不要做空自己的国家
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